“‘三道紅線’之下，部分開發企業把分拆新業務視為一種去杠桿的辦法，無論物管板塊是否已經準備好獨立運營，都急于上市募集資金。”
11月3日晚，融信中國旗下物業公司融信服務在港交所遞交了上市申請。
招股書顯示，截至2020年6月30日，融信服務有100個在管項目和81個已簽約管理但尚未交付的項目，在管總建筑面積約1700萬平方米，總簽約建筑面積約3430萬平方米。
同期，融信服務實現收入3.18億元，毛利9363萬元，毛利率29.4%；歸屬股東凈利潤3836萬元。
盡管分拆物業板塊上市是各大地產公司一直在做的事情，但很明顯的是，當前這個節點下，資本市場對物業股的熱情現出了消退跡象。
這在10月份登陸港股的4支物業股身上得到了明顯表現。
10月19日，卓越商企服務掛牌上市，首
日收盤價報11港元，較發行價10.68港元高約3%，但此后幾個交易日里，其股價震蕩走低，截至10月27日收盤，其已跌破發行價。
在這期間，第一服務于10月22日上市，當日收盤報1.76港元，較發行價2.4港元跌去26.67%。物業股的風向出現轉變。
10月30日，合景悠活和世茂服務業同日敲鐘。合景悠活上市當日破發，發以22.94%的跌幅慘淡收盤，而世茂服務盤中一度跌破16.6港元的發行價，最終勉強維持住了發行價。
但僅在第二個交易日，11月2日，世茂服務收盤報16.5港元，跌破發行價。同日，第一服務、合景悠活分別報收1.39港元、5.97港元，較發行價分別下跌43.5%、24.3%。
事實上，不只是新股破發，物業板塊近期也出現了明顯的調整。
克而瑞統計數據顯示，今年以來至10月30日，34家物業股平均漲幅為30%，平均漲幅有所收窄；其中，9月單月，30家物業股的跌幅約為10%，其中13家跌幅在10%以上。
10月份登陸資本市場的上述4支物業股中，除第一服務在管面積小于融信服務外，卓越商企服務、合景悠活、世茂服務的在管面積分別為2580萬平方米、2220萬平米、1.018億平方米。
中指研究院數據顯示，2020中國物業服務百強企業的平均管理面積為4279萬平方米。融信服務目前的在管面積明顯低于這一水平。
于是，在當前接連幾只物業新股破發，還有包括融創服務、恒大物業、金科服務、華潤萬象生活等大型物業企業候場的情況下，融信服務依然遞交了上市申請，融信中國分拆物業板塊上市的需求顯得很迫切。
“分拆上市的目的是擴大融資渠道。”有資深市場人士向記者分析，對母公司來說，不管怎么樣，分拆上市都是利好。
中信證券地產業分析師在研報中明確表示，“三道紅線”之下，部分開發企業把分拆新業務視為一種去杠桿的辦法，無論物管板塊是否已經準備好獨立運營，都急于上市募集資金。
諸葛找房數據中心分析師陳霄也向記者表示，除了物業板塊本身具備長期增長潛力之外，融信本身利潤下滑，負債率攀升，在“三道紅線”新規壓頂之下，分拆物業板塊上市對于其來說也可以拓寬融資渠道，達到降低母公司負債率的目的。
事實上，融信中國今年上半年的表現確實頗不理想。
中報顯示，融信中國凈負債率較2019年末的70%上漲了21個百分點至91%；現金短債比約為1.7，較2019年末的1.83下滑了0.13；而剔除預收款后的資產負債率為73.8%。
以中報數據來看，目前融信中國只踩中一條紅線，不過凈負債率與現金短債比兩項指標卻仍在向著紅線的方向滑去。
這一趨勢下，融信中國今年還是選擇在火熱的長三角“搶地”。
8月17日，其以48.71億元總價競得上海嘉定南翔宅地，溢價率35.53%，成交樓面價38763元/平方米，突破該區域最高紀錄。而該地塊周邊在售新房價格約為4.5萬元/平方米，僅高出融信新拿地塊約6000元/平方米。
8月6日，融信+旭輝聯合體以45.23億元競得閔行區七寶鎮古美北社區一宗地塊，溢價率高達40.55%。6月24日，在杭州的土拍市場上，融信中國合計斥資約32億元拿下兩幅地塊，溢價率均在29%以上。
融信中國不惜在長三角拿高溢價地塊的原因是，“在目前的環境下，不確定性因素比較大，所以我們公司這幾年還是拿一二線（城市的地）。” 融信中國董事局主席歐宗洪在中期業績會上如是表示，“相對來說，毛利率會低一點，但是安全性會高”。
不過，融信中國過去拿的高價地帶來的影響已經體現在了半年報里。截至2020年6月末，融信中國實現營業收入211億元，同比減少21%；溢利16.45億元，同比減少53%；毛利31.4億元，同比減少51%；毛利率則從上年同期的23.9%下降至14.9%。
來 源： 和訊名家
編 輯：liuy
