近來，疫情牽動著全部人的心，股市開盤被延遲，復工時間被推遲，土地拍賣被延期，同樣被滯后的還有寫字樓大宗交易。
合生創展集團于2月4日發布公告稱，因爆發新型冠狀病毒肺炎，交通和經濟活動等都受到不同程度的干擾，所以將一宗位于北京東二環的寫字樓交易延長至2020年2月28日。
這單交易在2018年11月30日就已經達成了協議，買方為弘毅投資與外資AEW集團的合資公司，而弘毅投資為聯想控股的成員企業。
按照計劃，買方將支付19.54億元獲得項目公司北京東方文華國際置業有限公司97%的股權，收購價格將會有30%的上下浮動空間。
有趣的是，買賣雙方交接了一年多都沒有完成最后的轉讓。而且，這已經不是交易的第一次延期了，在2019年8月份，雙方就曾簽訂補充協議將交易延期，現在時間已經來到了2020年，這單交易再次延期。
這單交易不只是時間上跨越了3個年份，還熬過了合生創展的兩任主席。
2018年達成交易時，合生還是朱孟依在位，后來女兒朱桔榕接過這根權杖，成為了上市公司主席。現在再次延期公告中，落款處名字已經變成了合生創展集團有限公司主席朱桔榕。
“東方文化藝術中心”股權迷霧
交易主體是一座北京朝陽區辦公大樓，而整體項目名為“東方文化藝術中心”，位于朝陽北路9號，是東二環極具特色的地標建筑群之一。
“東方文化藝術中心”項目包括兩座寫字樓，分為南樓和北樓，以及被兩座寫字樓環繞在中間的音樂廳。此次交易主體是北樓寫字樓，也被稱為合生國際大廈北樓。
據觀點地產新媒體了解，合生國際大廈北樓由中信銀行總部整體租賃，總建筑面積75930平方米，其中地上56160平方米，地下19770平方米，包括268個地下停車位及30個地上停車位。
事實上，這已經是合生第二次嘗試出售這棟區位絕佳的寫字樓。早在2017年末，合生就與一家金致投資集團達成協議，交易總價36.65億元，而后交易在2018年初戛然而止，買方稱因初步條件沒有在該協議規定的期限內達成，故協議已按條款終止。
2018年合生再次達成交易協議時，項目公司共有4位股東，分別是凱大公司持股51%、康至公司持股46%、柏順公司持股1.9%、境內股東持股1.1%。
其中，凱大公司和康至公司均為合生創展全資子公司，換而言之，合生間接持有項目公司合計97%的股權。柏順公司的母公司為BMI（BigMarketInvestmentsLimited）、境內股東為北京東方文華資產運營公司，是北京市政府的相關子公司。
目前項目三棟建筑中，合生具有話事權的僅僅是本次出售的北樓，而音樂廳的收益完全沒有合生的事。
南樓雖然完全屬于合生百分百持有，但早在2008年就已經被合生轉讓給了一家銀行，但12年過去了，由于合生一直都未繳納部分稅款，該次轉讓物業業權交易尚待完成。
有業內人士告訴觀點地產新媒體，每次寫字樓交易轉讓都需要繳納高額的稅款，例如土地增值稅等，且稅點較高，所以便一直擱置。
項目公司除交易標的北樓及音樂廳、現金及銀行結余、應收賬款及預付款項外，并無任何其他主要資產。
勢在必得的買家
雖然股權高度集中在握，但合生僅僅擁有北樓45%的收益，而占有股權僅有1.9%的BMI同樣擁有收益的45%，剩余10%收益由其他股東享有。
與之相同的是，在此次交易中，持有項目公司絕大部分股權數并未對出售價格起到關鍵作用，決定出售價格的是項目收益分配比例。
雖然合生在公告中并未披露BMI持有的百順公司價格，僅為一筆帶過“BMI同意以最終柏順公司購買價出售柏順公司出售資產予買方”，但從2017年那筆交易來看，兩者價格應該比較接近。
彼時公告披露，合生以總對價人民幣18.39億元向金致投資出售持有股權；而BMI以總對價人民幣18.26億元向金致投資出售柏順公司。
此外，曾有媒體報道稱，此次弘毅投資聯合AEW集團收購總價達到45億元人民幣，其中或許有匯率變化的相關調整，但也證明了BMI的出售價格應該與合生相似。
1.9%的股權與97%的股權賣價接近，這不由得令人心生疑問。更為奇怪的是，雖然97%是絕對持股，但合生僅把項目公司列為了合營企業，而且在報表中也僅體現了項目45%的資產凈值。
簡單來講，BMI與合生雖然持有北樓股權比例天差地別，但話語權是平等的，這或許與合生獲取項目的方式有關。
資料顯示，合生在2008年以7.96億元收購項目公司北京東方文華國際置業有限公司60.98%的股本權益及部分股東貸款。
當時，交易對象是朱孟依妹夫朱帆的公司，其決定把項目放入到上市平臺中。
曾有業內人士稱，該項目最早是由BMI在北京尋得了東二環一塊寶地，但是苦于現金不足，于是找到了當時地產界“帶頭大哥”之一，也就是合生來幫忙開發，雙方最后約定的結果就是合生占有南樓所有收益，同時對北樓擁有一半收益，另一半屬于BMI。
這同時也解釋了為什么合生股權占有率高，卻沒有絕對話事權的原因�，F在其中有一方想退出，抑或是雙方都想退出，就得按照收益來決定價格分配，而不是持股數。
據全國公共交易平臺（北京市）的消息披露，在2019年9月25日，北京東方文華國際置業有限公司1%股權及項目北樓10%權益被轉讓至TreasureAbundanceLimited，也就是今天的買方公司，轉讓價格4.35億元，此外項目0.1%股權后續也被掛牌轉讓。
企查查資料顯示，北京東方文化資產經營公司已經完全退出該項目公司，買家TreasureAbundanceLimited全部接過了該部分股權，目前持有1.1%的股權。
而弘毅投資官網在2018年11月30日即達成協議當天發布了新聞稿，將交易稱為北京寫字樓市場近年規模最大的單棟交易，并表示是“弘毅投資在地產金融領域的重要戰略布局”。
買方弘毅投資和AEW集團對于該項目勢在必得，如若與合生的交易完成，將持有北樓所有收益，全資持有項目公司。
無奈的合生創展
由此來看，交易一直推進不順利的原因，或許更多在于賣方合生與BMI身上。
合生與BMI以及項目公司有著復雜的公司間貸款關系，當時，賣方合生和BMI及聯屬人士合計結欠項目公司的凈額為13.88億元，預期合生將承擔的開支將約為7.475億元。
此外，倘若沒有其他約定，賣方將會承擔絕大多數稅款，就像南樓一樣，就算在2008年完成了轉讓協議，但一直都仍未完成交易。
該次交易后，合生預期扣除估計稅項及其他開支后所得凈額將約為20.79億港元，撇除匯率波動因素，按照今日匯率換算約為18.67億元人民幣。
交易價格上，合生也未獲得大幅提升，購買價19.54億元與對項目估值的45%相比，折讓了約為1.65%。也就是說，按照合生方的理解，這個項目沒有賣出好的價格。
此外，交易會將未經審核虧損約3.5976億港元計入集團2018年末報表中，所以寧愿預期出現未經審核虧損，合生仍然認為是出售資產的時機？
合生解釋稱，考慮到政府將北京“非首都”功能轉移至河北省雄安新區，該政策將會導致國有企業及其他公司將辦公室遷離北京，令北京辦公樓需求減少，合生在項目上的收益或許說明了這個問題。
據交易公告披露，合生占項目公司溢利及全面收入總額從2016年的5686.8萬港元降至2017年的3870.3萬港元，這個因素讓合生下了很大決心。
另一方面，雖然朱孟依一直被認為是地產界的隱形富豪，但上市平臺合生創展的表現顯然也有一番解釋。
數據顯示，雖然合生創展資產負債率長期處于歷史低位，但在2018年末時錄得現金及短期銀行存款79.4億港元，一年內到期債務則達164.84億港元，而雙方正是在2018年11月份達成的協議。
無論是主動回流現金也好，還是合作方無奈的賣樓也罷，合生這一次交易看上仍然疑點重重。
來源：觀點地產網
