9月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期保持一致。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。
值得注意的是，這是LPR連續5個月“原地不動”。對此，民生銀行首席研究員溫彬表示，為維護市場預期穩定，繼續對實體經濟復蘇過程形成支撐，同時防范資金空轉套利或過量流動性進入房地產市場等領域，本期LPR保持不動符合預期。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為：“9月LPR報價未下調，但企業貸款利率下行趨勢將會延續。”他判斷，近期LPR報價未下調，不會改變今年以來企業貸款利率持續下行的態勢，預計四季度企業一般貸款加權平均利率有望比三季度再下行10個基點左右。
專家認為，近期LPR報價未作下調，不改今年企業貸款利率持續下行態勢。圖為福建寧德一家汽車企業工人在車間內裝配汽車儀表中控 數據來源：全國銀行間同業拆借中心 新華社圖 楊靖制圖
LPR保持不動符合預期
實際上，9月LPR繼續保持不變市場早有預測。9月15日，人民銀行開展1年期MLF操作6000億元，雖是到期超額續作，但利率與8月持平，維持在2.95%。對此，溫彬表示，近期，隨著經濟逐漸企穩回升，市場利率經歷了較明顯的上升過程。為維護市場預期穩定，繼續對實體經濟復蘇過程形成支撐，同時防范資金空轉套利或過量流動性進入房地產市場等領域，本期LPR保持不動符合預期。
溫彬進一步表示：“近期，在壓降結構性存款、配合政府債券發行、季末考核時點來臨等多重因素共同作用下，銀行體系流動性壓力有所上升，6個月同業存單發行利率持續高于1年期MLF利率，銀行間市場長期資金偏緊。”他分析指出，一方面，本次續作MLF的價格并未調降，預示了本期LPR報價下調的可能性降低。另一方面，MLF的超額續作也說明了央行傾向于通過MLF操作階段性向銀行體系補充中長期流動性，緩解銀行體系中長期流動性偏緊的壓力。與此同時，央行于9月18日開始又重啟14天逆回購，也體現了季末時點到來時對銀行短期流動性的呵護。
王青認為，LPR連續5個月維持不變，根本原因在于這段時間宏觀經濟進入較快修復過程，以降息降準為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩增長與防風險之間把握平衡。這段時間寬信用強調精準導向、直達實體，市場資金利率中樞則持續上行，旨在打擊金融空轉套利，防范大水漫灌，重點是防范流動性過度向房地產領域外溢。當然在這一“緊貨幣”過程中，也不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對銀行壓縮LPR報價加點形成一定阻礙。
貨幣政策將更精準導向
當前銀行新發放的企業貸款已全面轉向LPR定價，即“企業貸款利率= LPR報價+加點”。由此，LPR報價走向不可避免地會對企業貸款利率產生直接影響。
值得一提的是，在8月25日召開的國務院政策例行吹風會上，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，未來LPR的走勢取決于宏觀經濟趨勢、通貨膨脹形勢以及貸款市場供求等因素，具體要看報價行的市場化報價。同時也應當看到，LPR和貸款利率不是簡單的對應關系，2020年7月企業貸款利率同比下降0.64個百分點，降幅明顯超過同期一年期LPR的降幅，體現了LPR改革疏通利率傳導機制的效果。隨著LPR改革推動貸款利率下降的潛力進一步釋放，預計后續企業貸款利率還會進一步下行。
溫彬表示:“下階段，貨幣政策將更加聚焦精準導向，主要通過公開市場操作和MLF的方式，穩定銀行體系流動性。”他認為，由于銀行業向實體經濟讓利1.5萬億元仍在進行中，其中通過降低利率實現的讓利幅度要達到9300億元，扣除前7個月已經實現的降低利率減負4700億元，后5個月還要繼續通過降低利率減負4600億元。因此本月LPR雖然保持不變，但實體企業的貸款利率將保持下行趨勢。四季度，銀行壓降結構性存款的壓力仍然較大，實體經濟恢復發展中還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體系的中長期流動性壓力，在通過MLF調節的基礎上，在適當時點結構性降準的可能性仍然存在并且必要。
王青認為：“9月LPR報價未作下調，但企業貸款利率下行趨勢將會延續。”他判斷，近期LPR報價未作下調，不會改變今年以來企業貸款利率持續下行態勢，預計四季度企業一般貸款加權平均利率有望比三季度再下行10個基點左右——若四季度LPR報價恢復小幅下調，企業融資成本下行幅度也會相應加大。
王青再次分析，上半年企業貸款利率下行主要受以MLF招標利率為代表的政策利率較大幅度下調、進而帶動LPR報價同等幅度下行帶動。下半年，企業融資成本下降則主要由金融向實體經濟讓利驅動，即企業貸款利率定價中的“加點”部分會有明顯壓縮。數據顯示，今年前7個月金融部門已為市場主體減負8700多億元（其中降低利率減負4700億元），基本符合全年1.5萬億元的序時進度。這也意味著接下來包括企業一般貸款利率下行在內的金融讓利強度不會削弱，實體經濟“融資貴”問題有望繼續緩解。
來源：每日經濟新聞
編 輯：chenhong
