旅游企業資本化的腳步越來越快。日前，新旅界獲悉，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（以下簡稱“青都旅游”）已于2020年12月31日完成上市輔導備案。從四川證監局官網公布的輔導備案情況表看，青都旅游擬登陸深交所中小板，保薦機構為中信建設證券股份有限公司。
這是近一個月內第四家沖擊IPO的文旅企業，此前南方文旅、華強方特、陜西旅游分別發布IPO輔導備案。
青城山上的“來客”
青都旅游成立于1999年11月3日，是按照四川都江堰市委、市政府“加快都江堰旅游產業發展步伐，整合國有旅游資產，推動旅游資產證券化”思路，整合青城山索道、觀光車等優質資產資源重組成立。
青城山是世界文化遺產、國際5A景區，位于都江堰水利工程西南10千米處。景區面積200平方千米，最高峰老君閣海拔1260米。青城山分為前山和后山，群峰環繞起伏、林木蔥蘢幽翠，享有“青城天下幽”的美譽。2018年，青城山全年接待游客人次812萬，門票收入4.5億元。
青都旅游主要經營青城山的索道業務和觀光客運業務，以及部分外部酒店。青城山龐大的客流量，為青都旅游帶來不少收益，據了解，2015-2017年，青都旅游凈利潤分別為242.46萬元、1679.91萬元和4002.69萬元。
青都旅游共有四名法人股東：成都都江堰旅游集團有限責任公司（持股76.28%）、中青旅紅奇（橫琴）旅游產業投資基金（有限合伙）（持股10%）、中青旅（600138，持股10%）、都江堰興市集團有限責任公司（持股3.72%）。青都旅游實際控制人為都江堰市國有資產監督管理局和金融工作局。
2016年，都江堰市被列入首批國家全域旅游示范區創建單位。為探索全域旅游升級的“都江堰樣本”，都江堰市委、市政府依據《關于推進旅游資源證券化有關情況的報告》批示精神，決定加快推進本市旅游資源證券化工作。由此，青都旅游加快資本化進程，籌備上市計劃。
據了解，青都旅游原定于2020年初啟動上市，但或受新冠肺炎疫情影響，原定計劃延期。
景區企業資本化提速
事實上，對于沖擊上市來說，IPO輔導備案僅是“萬里長征”的一小步，到最后實現上市，中間有大量不確定性因素。以2020年如愿登陸創業板的西域旅游（300859.SZ）為例，西域旅游從2004年首次沖擊IPO失敗，到2015年掛牌新三板，再到2016年獲得上市輔導，再到2018年預披露了招股書。西域旅游已在IPO的賽道上奔跑了16年之久。
縱觀國內景區上市企業，登陸A股的為數不多。1.2萬家A級景區，其中5A級景區302家，但據新旅界（LvJieMedia）統計，在A股上市的旅游景區僅15家，行業整體證券化程度也不高。關于上述現象，某從事文旅投資的資深人士表示，國內景區證券化程度低主要有以下三方面原因。首先，民營景區與國營景區間的差異。相比之下，民營企業無論從數量還是質量上都處于下風。然而，在對待資本的問題上，或出于發展考量，或迫于市場競爭，民營景區既敢于擁抱資本，也善于利用資本。相比之下，國營景區則更注重業績穩定，資本運作能力和意愿不強。與此同時，國營景區的決策更易受領導更換與流程機制的影響拖延。如此一來，擁有更多優質資源的國營景區也錯失了更多發展機會。
其次，國內景區滿足IPO財務條件的不多。IPO能為景區發展吸納資金，但也對景區的財務狀況、盈利能力提出更高要求。目前國內滿足財務指標優良，盈利能力較強，不依賴門票經濟以及二次消費收入穩定條件的景區并不多。國內景區或缺乏成熟運營思路，或無法掌握行業議價權，或受限于景區運營模式，深陷“成本高+運營差+營銷難”的困境。
最后，國內景區常常受到證照不全、環評不符以及手續難補等困擾。而這些前期開發過程中遺留的頑疾，又往往會成為景區IPO道路上的暗雷，常常令景區防不勝防。
但值得注意的是，近兩三年，景區登陸資本市場的意愿明顯加快。2017年，天目湖景區上市；2018年，依托普陀山、井岡山、臺兒莊、千島湖等開展經營的旅游公司紛紛傳出籌備上市的消息；2019年中華恐龍園、清明上河園以及旗下有多家景區的中惠旅、域上和美等進行IPO輔導；進入2020年，西域旅游成功上市，鄂旅投、陜西旅游、華強方特、青都旅游等啟動IPO輔導。粗略統計，雖然上述景區有一部分已經暫停了IPO輔導，但目前仍有超過10家景區企業在IPO的路上。
“景區提速資本化，國企和民企都在積極積極。國企方面，主要的推動力量來自地方政府，各地政府越來越重視旅游發展，尤其是全域旅游提出后，各地都成立文旅集團整合當地國有旅游資源，有一個上市平臺能更好的激活當地旅游資源價值，解決發展所需資金問題。民營景區方面，主要是體驗升級的需求和景區連鎖化擴張的趨勢，競爭烈度升級，企業需要更多的資金投入，登陸資本市場是個解決辦法”，一位旅游證券分析人士告訴新旅界（LvJieMedia）。
景區行業作為投資大、回報慢、培育周期長的行業，有著強烈的長周期、低成本融資需求，而景區一旦培育成熟，將是百年常青的“搖錢樹”，源源不斷的提供現金流和利潤回報，這些特點使景區和資本市場是“天作之合”。隨著過去制約景區企業上市的不利條件被逐漸克服，新旅界相信將有越來越多的新面孔登陸資本市場，為文旅行業的發展增添助力。
來源：新旅界
編輯：wangdc
